管理世界
曾庆生,周波,张程,陈信元.年报语调与内部人交易:“表里如一”还是“口是心非”?[J].管理世界,2018,34(09):143-160.DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2018.09.012.
摘要: 基于中国A股非金融公司2007～2014年年报语调的文本分析,本文研究了年报语调与年报披露后的内部人交易行为之间的关系。研究发现,年报语调越积极,公司高管在年报公布后一段期间内的卖出股票规模越大,净买入股票规模越小,表明公司高管编制年报时存在"口是心非"的操纵嫌疑。进一步研究发现,年报披露后中期市场表现差、信息透明度低、非国有控股的公司高管交易与年报语调的反向关系分别显著强于年报披露后中期市场表现好、信息透明度高、国有控股的公司;而公司盈余管理程度、交易者职位（是否核心高管）对年报语调与高管交易关系的影响不显著。此外,年报语调越积极,高管亲属卖出股票的规模也越大,但未发现公司重要股东交易与年报语调相关。上述结果表明,中国上市公司年报存在语调管理行为,年报语调成为除会计报表以外另一种可以被内部人管理或操纵的信息。
**关键词：**年报; 语调管理; 内部人交易; 信息不对称;
洪永淼,汪寿阳.大数据如何改变经济学研究范式？[J].管理世界,2021,37(10):40-55+72+56.DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2021.0153.
摘要： 本文首先从经济学视角探讨大数据给经济学实证研究所带来的范式变革,包括从理性经济人到非完全理性经济人,从孤立的经济人到互相关联的社会经济人,从代表性经济人到异质性经济主体,以及从经济分析到经济社会活动的系统分析。然后,从方法论视角讨论大数据给经济学实证研究方法所带来的变革,包括从模型驱动到数据驱动,从参数不确定性到模型不确定性,从无偏估计到有偏估计,从低维建模到高维建模,从低频数据到高频甚至实时数据,从结构化数据到非结构化数据,从传统结构化数据到新型结构化数据,以及从人工分析到智能分析等。大数据引起的经济学研究范式与研究方法变革,正在深刻重塑经济学发展方向,不但加强了经济学实证研究范式的趋势,而且还进一步突破了现代西方经济学的一些基本假设的局限性,使经济学研究日益呈现出科学化、严谨化、精细化、多元化(跨学科)与系统化的趋势,并且与社会科学其他领域在方法论上日益趋同。中国大数据资源,为从中国经济实践中总结经济发展规律,从中国特殊性中凝练可复制的经济发展模式,从而构建具有深厚学理基础的原创性中国经济理论体系,提供了一个得天独厚的"富矿"。
关键词： 大数据;文本分析;机器学习;研究范式;研究方法;反身性;
张宗新,吴钊颖.媒体情绪传染与分析师乐观偏差——基于机器学习文本分析方法的经验证据[J].管理世界,2021,37(01):170-185+11+20-22.DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2021.0011.
摘要： 本文利用2013～2017年上市公司的百度新闻报道作为文本,运用机器学习文本分析方法测算情绪倾向得分,考察了媒体情绪对分析师预测行为的影响及其传染机制与风险后果。研究发现:(1)媒体乐观情绪会显著正向影响分析师盈利预测的乐观偏差度;(2)媒体情绪通过"分析师有限关注"与"投资者情绪"两条路径来影响分析师预测的乐观倾向;(3)分析师乐观情绪和媒体乐观情绪均会加剧股价波动及尾部风险,且分析师乐观情绪是媒体情绪影响股价波动的传导路径;(4)明星分析师与非明星分析师均会受到媒体情绪的感染,前者理性程度相对更高但其行为对股价波动冲击更为明显。本研究对于规范媒体行为,矫正分析师过度乐观偏差,合理引导理性投资具有重要意义。
关键词： 媒体报道情绪;分析师乐观偏差;股价波动;有限理性;
胡楠,薛付婧,王昊楠.管理者短视主义影响企业长期投资吗？——基于文本分析和机器学习[J].管理世界,2021,37(05):139-156+11+19-21.DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2021.0070.
**摘要：**在可持续发展战略导向下,秉持长远理念是企业抵御外部环境威胁和拥有可持续经营能力的基石。然而,作为企业掌舵人的管理者并非都具有长远的目光。本文基于高层梯队理论和社会心理学中的时间导向理论,提出了管理者内在的短视主义特质与企业资本支出和研发支出的关系,并采用文本分析和机器学习技术构建出管理者短视主义指标从而对其进行实证检验。研究结果发现,年报MD&A中披露的"短期视域"语言能够反映管理者内在的短视主义特质,管理者短视会导致企业减少资本支出和研发支出。当公司治理水平、监督型机构投资者的持股比例以及分析师关注度越高时,管理者短视主义对这些长期投资的负向影响越易受到抑制。最终,管理者短视主义导致的研发支出减少和资本投资效率降低会损害企业的未来绩效。本文拓宽了管理者短视主义的行为后果分析,对企业高层次管理人才的聘任以及企业和政府的监管具有重要的实践启示。同时,本文将文本分析和机器学习方法引入管理者短视主义的研究,为未来该领域的研究提供了参考和借鉴。
关键词： 管理者短视;长期投资;文本分析;机器学习;
底璐璐,罗勇根,江伟,陈灿.客户年报语调具有供应链传染效应吗？——企业现金持有的视角[J].管理世界,2020,36(08):148-163.DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2020.0124.
摘要： 利用我国供应商企业前五名上市客户及其管理层语调的文本数据,本文考察了跨企业关系情形下客户年报语调对供应商企业现金持有决策的影响。研究结果发现,客户的年报语调越消极,供应商企业则会持有更多的现金,表明客户年报净负面语调在供应链上存在传染效应。进一步的研究发现,非国有性质、相对议价能力较低的供应商企业现金持有与客户年报净负面语调的正相关关系分别显著强于国有性质、相对议价能力较高的供应商企业。此外,当客户融资融券程度较高时,客户年报净负面语调对供应商企业现金持有的正向影响会有所增强。本文的研究不仅在考察跨企业情形下企业现金持有的影响因素以及客户文本信息的经济后果两个方面弥补了国内外现有研究的不足,而且对于企业如何进行现金持有决策提供了一定的经验证据与参考,这对于管理供应链相关风险,推动我国企业的供应链整合进而提升我国企业的全球竞争力具有重要的启示意义。
关键词： 年报语调;现金持有;供应链传染;文本分析;
林晚发,赵仲匡,宋敏.管理层讨论与分析的语调操纵及其债券市场反应[J].管理世界,2022,38(01):164-180.DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2022.0012.
**摘要: **本文研究了管理层讨论与分析（MD&A）语调的操纵行为及其债券市场反应。研究发现,MD&A异常积极语调与预警Z值负相关,债务重组正相关,这表明MD&A异常积极语调暗示了企业较高的未来风险,这与语调的信息增量解释相悖,因此MD&A异常积极语调更可能是操纵的结果。进一步研究发现,MD&A异常积极语调越大,债券信用评级越高,且该正向关系在与评级机构利益冲突大、信息透明度低的公司子样本中更显著;此外,债券投资者能够识别语调操纵行为,但随着债券市场公众投资者的参与,MD&A异常积极语调与债券信用利差之间呈现出一定的负向关系,且这种负向关系在信息透明度低的企业组中更加显著。本文较早使用中国资本市场数据度量了MD&A异常积极语调,且证实这种异常语调是管理层操纵的结果,并探讨了MD&A语调操纵对于债券市场信息效率的影响,相关结论对于完善MD&A文本信息披露监管法规、提高评级机构独立性以及提升债券市场信息效率具有重要启示。
关键词：
MD＆A语调操纵; 利益冲突; 债券信用评级; 债券信用利差;
管理科学学报
马长峰, 陈志娟, 张顺明. 基于文本大数据分析的会计和金融研究综述[J]. 管理科学学报, 2020, 23(9):12..
**摘要：**作为一种非结构化数据,文本大数据最近十年深刻影响会计学和金融学研究.这种影响体现在两类文献:第一类以信息为中心,将文本分析技术用于信息的品质(可读性)和数量(文本信息含量),信息披露和市场异象等方面的研究;第二类与信息无关,主要是利用文本大数据分析技术构建全新指标,例如基于文本分析的公司竞争力,创新和经济政策不确定性等新变量,梳理上述文献研究脉络,揭示文本分析技术的优缺点,并且指出在会计和金融领域应用文本大数据技术的研究面临的挑战和机遇。
**关键词：**可读性; 信息; 欺诈; 创新; 经济政策不确定性
杨晓兰,王伟超,高媚.股市政策对股票市场的影响——基于投资者社会互动的视角[J].管理科学学报,2020,v.23;No.187(01):15-32.
摘要： 本文将影响股市的政策分为五类,检验股市的政策效应;并以新浪财经博客为投资者之间社会互动的媒介,利用文本挖掘技术和社会网络研究方法,构建反映投资者之间社会互动程度、情绪属性以及社会网络中心程度的变量,探讨社会互动对股市政策效应的影响.实证研究表明,舆论导向政策对股市收益率存在显著的正向影响;证券供给需求性政策、货币政策显著提高股市波动率,市场创新与市场交易制度显著降低市场波动率.同时,投资者对专业性政策的解读显著依赖于社会互动,社会互动会放大货币政策对股市收益率的正向影响,加剧证券供给需求性政策对股市波动的影响,平缓市场创新与市场交易制度对股市波动的影响,而不影响舆论导向政策对股市产生的效应.
关键词： 政策;社交网络;社会互动;股票市场;文本挖掘;
赵子夜,杨庆,杨楠.言多必失?管理层报告的样板化及其经济后果[J].管理科学学报,2019,22(03):53-70.
**摘要：**样板化报告在古今中外都有广泛的运用,但报告者面临两难:一方面,样板化有利于规避披露风险;但另一方面,样板化又不利于传递内部信息.那么,投资者如何评价中国上市公司的报告的样板化程度?以中国上市公司的管理层讨论与分析的文字为样本,用公司t期和t-1期报告的纵向文本相似度以及本公司和其他公司同期的报告的平均横向相似度来衡量样板化的水平,并考察了其经济后果.检验结果表明,纵向样板化的经济后果呈现相机抉择性,当公司财务风险高（亏损、微利或者被出具非标准审计意见）时,信息效应占优,样板化的报告引发负面的市场评价,而当公司财务风险较低,风险效应占优,样板化的报告则引发市场的好评.另一方面,报告横向样板化则引起了整体的负面评价.在调节效应方面,纵向样板化的经济后果受公司创新、特质信息、董事长权力和停牌次数的影响,横向样板化的经济后果则受到公司独立董事的社会网络位置的影响.综合结果表明,公司管理层讨论与分析的横向样板化,以及在高财务风险条件下的纵向样本化都会因信息披露不足而引起负面的经济后果.
关键词： 管理层报告;样板化;文本分析;经济后果;
卞世博, 管之凡, 阎志鹏. 答非所问与市场反应:基于业绩说明会的研究[J]. 管理科学学报, 2021, 24(4):18.
摘要: 对上市公司业绩说明会中投资者与管理层问答互动中管理层答非所问的现象进行了研究.本文以中小板和创业板上市公司召开的业绩说明会作为研究样本,利用文本分析方法对业绩说明会中管理层在回答投资者提问时答非所问的程度进行度量,进而实证分析了管理层的答非所问与市场反应和公司未来业绩表现之间的可能关联.结果 发现:在控制其它因素之后,管理层的答非所问与市场反应之间呈现显著的负相关关系,即公司管理层的答非所问程度越高,随后公司股票的市场表现则就会越差,并且对于那些低分析师关注的公司尤为明显;而在公司未来业绩表现方面,管理层答非所问的程度越高,则公司未来的业绩表现则会越差.。
**关键词：**业绩说明会; 答非所问; 市场反应; 未来业绩
逯东, 宋昕倍. 媒体报道,上市公司年报可读性与融资约束[J]. 管理科学学报, 2021, 24(12):17..
**摘要：**采用文本分析方法,深入考察了上市公司年报可读性与融资约束的关系,并考虑媒体报道这一外部信息的调节效应研究发现,上市公司的年报可读性越低,其面临的融资约束越高;媒体报道的增多可以弱化年报可读性与融资约束的关系,且媒体报道情绪越正向,其调节作用越显著.进一步分析发现:机构投资者持股比例较高能减弱年报可读性和融资约束的关系;当年报可读性较低时,媒体报道的信息效应更为显著;只有官方媒体和地方媒体的报道数量与正向报道情绪能够显著缓解年报可读性低带来的融资约束;同时,较低的年报可读性是通过提高融资成本路径来加大公司的融资约束,且使得公司未来的融资方式呈现出内部融资增加,外部融资减少的特点.从融资约束角度拓展了关于财务报告文本信息披露质量的研究,并揭示了媒体报道如何有效改善内部信息披露不足的作用机理,为企业如何通过改善内,外部的信息环境来缓解自身的融资困境提供了理论依据。
**关键词：**年报可读性；融资约束；媒体报道；文本分析
姚加权, 冯绪, 王赞钧,等. 语调,情绪及市场影响:基于金融情绪词典[J]. 管理科学学报, 2021, 24(5):21.
**摘要：**金融文本的语调与情绪含有上市公司管理层以及个体投资者表达的情感信息,并对股票市场产生影响.通过词典重组和深度学习算法构建了适用于正式文本与非正式文本的金融领域中文情绪词典,并基于词典构建了上市公司的年报语调和社交媒体情绪指标.构建的年报语调指标和社交媒体情绪指标能有效地预测上市公司股票的收益率,成交量,波动率和非预期盈余等市场因素,并优于基于其他广泛使用情绪词典构建的指标.此外,年报语调指标和社交媒体情绪指标对上市公司的股价崩盘风险具有显著的预测作用.为文本大数据在金融市场的应用提供了分析工具,也为大数据时代的金融市场预测和监管等活动提供了决策支持。
**关键词：**情绪词典；语调；投资者情绪；市场影响
姜富伟, 马甜, 张宏伟. 高风险低收益? 基于机器学习的动态CAPM模型解释[J]. 管理科学学报, 2021.
**摘要：**我国股票市场存在高风险股票反而伴随较低收益的低风险定价异象,这有悖于传统资产定价理论.本文使用宏观经济和微观企业特征构建了六百多个变量的宏微观混合大数据集,并结合多种经典机器学习算法开发了基于大数据和机器学习的智能动态CAPM模型,检验了时变系统性风险对我国股市收益解释能力.实证结果表明:本文的智能动态CAPM定价模型能够显著解释我国股市低风险定价异象;随机森林等非线性机器学习算法表现最佳;影响股票时变系统风险的主要因素是市场类因子,基本面因子居次.本文对于我国股市系统性风险测度,动态资产定价模型构建和金融与大数据和人工智能融合创新有重要理论与实践指导意义.
**关键词：**系统性风险; 动态CAPM; 机器学习; 金融大数据
陆瑶, 张叶青, 黎波,等. 高管个人特征与公司业绩——基于机器学习的经验证据[J]. 管理科学学报, 2020, 23(2):21.
摘要： 在目前的公司治理文献中,大部分的高管特征研究一方面仅关注单一的高管特征与公司业绩之间的关联,缺乏全面的高管特征分析;另一方面主要围绕因果推断进行研究,缺乏从预测能力出发的系统定量的结论.本文首次采用机器学习算法中的Boosting回归树,全面考察了多维度高管特征对公司业绩的预测性.以我国2008年～2016年的上市公司为样本,研究了高管的多维个人特征是否能预测公司业绩,并进一步分析了对公司业绩预测能力较强的高管个人特征及其预测模式.研究发现:1)整体而言,在我国公司CEO和董事长的特征对公司业绩的预测能力较弱;2)在众多高管个人特征之中,高管持股比例和年龄对公司业绩的预测能力较强;3)高管持股比例和年龄与公司业绩之间的关联都呈现出非线性的特点,与以往的理论较为吻合.本研究不仅利用机器学习方法从一个更为全面的视角对中国的高管特征进行了研究,也为公司高管聘任和激励机制设计等方面提供了有益的启发.
**关键词：**机器学习；Boosting回归树；公司治理；公司业绩
吴武清, 赵越, 闫嘉文,等. 分析师文本语调会影响股价同步性吗?–基于利益相关者行为的中介效应检验[J]. 管理科学学报, 2020, 23(9):19.
**摘要：**文章考察了分析师研究报告的文本语调对股价同步性的影响与作用机制.首先爬取2006年至2018年中国A股上市公司377644份分析师研究报告,随机选出10434句文本并人工分为积极,中性,消极三类形成语料库,以此训练11种机器学习方法并比较各方法的预测准确性,最终选择朴素贝叶斯方法估计出分析师研究报告的文本语调.实证分析发现,分析师积极的文本语调显著降低了所追踪公司的股价同步性.这一结果与已有多数研究结论不同,但在做空机制欠发达的中国资本市场,个体选择性知觉理论为此提供了很好的解释.进一步地,中介效应检验结果表明,分析师积极的文本语调通过激励公司发布更多公告,引导机构投资者买入和吸引其他分析师发布研究报告,显著降低了股价同步性.该研究对于投资者关注研报语调指标,上市公司加强信息披露,政府部门完善资本市场制度均具有重要启示。
**关键词：**分析师文本语调; 股价同步性; 朴素贝叶斯; 选择性知觉; 中介效应
刘冠男, 曲金铭, 李小琳,等. 基于深度强化学习的救护车动态重定位调度研究[J]. 管理科学学报, 2020, 23(2):15.
**摘要：**救护车是挽救患者生命的重要医疗资源,合理调配有限的救护车资源可以降低呼叫响应时间,提高医疗服务水平.本文面向救护车动态重定位调度问题,提出了一种基于强化学习的调度策略结构.为解决传统强化学习所面临的高维状态空间的挑战,本文基于深度Q值网络(DQN)方法,提出了一种考虑多种调度交互因子的算法RedCon-DQN,以在给定环境状态下得到最优的重定位调度策略.在此基础上,本文还提出了急救网络弹性概念,以评估各站点对全局救护优化目标的影响力.最后,基于南京市2016年～2017年的实际救护车呼叫及响应数据,构造了环境交互模拟器.在模拟器中通过大规模数据实验,验证了模型得到的调度策略相比已有方法的优越性,并分析了不同时段下调度策略的有效性及其特点.
**关键词：**强化学习; DQN; 救护车调度; 重定位
黄丽华, 何晓, 卢向华. 企业在线社群内容组合策略的影响研究[J]. 管理科学学报, 2020, 23(2):15..
**摘要：**现代企业通过建立在线社群实现与消费者的互动,希望在向消费者提供服务的同时进行更好的营销,然而如何提供在线社群中的营销与服务内容却是一大难题.本文在营销—服务二元理论的基础上,提出了在线社群内容二元性的平衡维度与结合维度概念,并研究平衡维度与结合维度如何影响销售业绩与消费者的满意度.结合机器学习方法,本文发现,平衡维度对消费者满意度和销售绩效有提高作用,但是,结合维度对消费者满意度及企业绩效的影响呈倒U型;另外,企业员工的技能水平对内容二元性策略的效果有着显著的调节作用.研究结论对企业理解在线社群中的营销内容与服务内容之间的二元关系,以及内容提供策略的价值机制有重要的指导意义。
**关键词：**在线社群; 内容二元性; 销售绩效; 消费者满意度
部慧,解峥,李佳鸿,吴俊杰.基于股评的投资者情绪对股票市场的影响[J].管理科学学报,2018,v.21;No.166(04):86-101.
摘要： 探讨投资者情绪对我国股票市场的影响.为刻画投资者情绪,基于东方财富网股吧帖文与朴素贝叶斯方法,提出融合股评看涨看跌预期和投资者关注程度的投资者情绪度量指标.进一步,利用Granger因果检验、瞬时Granger因果检验、跨期回归分析等方法,探讨了投资者情绪对我国股票收益率、交易量和波动性是否具有预测能力及影响.实证结果揭示:虽然投资者情绪对股票市场收益率、交易量和波动性均无预测能力,但投资者情绪对股票收益率和交易量有当期影响;开盘前非交易时段的股评情绪对开盘价具有预测力,开盘后交易时段的股评情绪对收盘价和日交易量具有更显著的影响.此外,股票收益率是投资者情绪的Granger原因,即投资者情绪的形成依赖于前期市场收益率.这些实证结果为深入理解参与股吧评论的交易者的行为以及行为对市场产生的影响提供了证据.
关键词: 投资者情绪; 噪声交易者; 文本挖掘; Granger因果检验;
##金融研究
姜富伟, 胡逸驰, & 黄楠. (2021). 央行货币政策报告文本信息, 宏观经济与股票市场. 金融研究, 492(6), 95-113.
**摘要: ** 本文利用金融情感词典和文本分析技术,分析中国人民银行货币政策执行报告的文本情绪、文本相似度和文本可读性等多维文本信息,刻画央行货币政策执行报告的文本特征,探究货币政策报告的文本信息与宏观经济和股票市场的关系。实证研究发现,货币政策报告的文本情绪的改善会引起显著为正的股票市场价格反应,报告文本相似度的增加会引起股票市场波动性的显著降低,报告可读性对公布后股票市场的波动性影响不显著。货币政策报告文本情绪还与诸多宏观经济指标显著相关。进一步研究发现,引起股票市场显著反应的是报告文本情绪中反映货币政策指引的部分,而反映宏观经济历史状态的部分对股票市场的影响不显著。本文从文本大数据分析角度证明了我国央行沟通的有效性,对国内央行沟通相关研究形成了有益补充。
关键词: 文本情绪分析 中央银行沟通 股票市场 宏观经济
孙彤, 薛爽, & 崔庆慧. (2021). 企业家前台化影响企业价值吗?——基于新浪微博的实证证据. 金融研究, 491(5), 189-206.
摘要: 互联网时代信息传递成本和沟通成本显著降低。微博作为自媒体的主要代表之一,为企业家从企业的幕后走向台前提供了一条便捷的途径。本文以信息传递理论为基础,利用新浪微博数据,检验了企业家前台化行为对企业价值的影响。实证结果表明:(1)企业家发布微博这一前台化行为有助于提升企业价值。从对价值影响的路径看,企业家微博发布后,企业经营活动现金流增加,系统性风险降低;(2)针对企业家微博进行文本分析,发现企业家微博中个性化微博比例越高、“艾特”人数越多或者微博内容中正向语调比例越高,对企业价值的正向影响越显著;(3)相对于信息不对称程度较低的企业,信息不对称程度较高的企业中企业家更倾向于发布微博。上述实证结果说明自媒体对缓解企业、企业家与投资者之间的信息不对称具有一定作用,为企业家前台化决策及路径选择提供了参考。
关键词: 企业家 前台化 微博 企业价值 信息传递
阮睿, 孙宇辰, 唐悦, & 聂辉华. (2021). 资本市场开放能否提高企业信息披露质量?——基于 “沪港通” 和年报文本挖掘的分析. 金融研究, 488(2), 188-206.
摘要: 提高信息披露质量对于改善上市公司治理结构和保护股东权益具有重要意义。本文利用2014年开通的“沪港通”机制这一准自然实验,研究资本市场开放是否提高了企业的信息披露质量。从2010-2019年A股上市公司年报文本中提炼可读性指标衡量信息披露质量,使用匹配和双重差分方法进行实证研究,发现“沪港通”机制实施以后,标的公司(纳入“沪港通”的A股上市公司)的信息披露质量显著提高。这一结论对不同的估计方法、样本区间及控制变量组均保持稳健。异质性分析表明,对于盈余操纵水平较高、股价信息含量较低的企业,资本市场开放能够更好地改善其信息披露质量。本文丰富了资本市场开放对企业行为和绩效影响的实证研究,为继续推进资本市场开放政策提供了理论依据。
关键词: 沪港通 资本市场开放 信息披露 文本分析
李哲, & 王文翰. (2021). “多言寡行” 的环境责任表现能否影响银行信贷获取——基于 “言” 和 “行” 双维度的文本分析. 金融研究, 498(12), 116-132.
摘要: 基于我国推行绿色信贷的政策背景,本文考察了企业“多言寡行”的环境责任表现能否影响银行的信贷决策。研究发现:(1)从总体来看,“多言寡行”的环境责任表现有助于企业获取更多的银行借款。(2)相比于长期银行借款,“多言寡行”对于短期银行借款的正向影响更为明显。(3)《关于构建绿色金融体系的指导意见》的出台抑制了“多言寡行”对银行借款的正向影响。(4)进一步分析发现,相比于环境责任表现“少言多行”以及“少言寡行”的企业,企业“多言寡行”的环境责任表现对于银行的信贷资源具有显著的正向影响;“多言寡行”对银行借款的正向影响在无背景关联、价值较低以及市场环境更差的企业中更为明显。本文有助于信贷机构认识到绿色信贷政策面临的执行风险,为确保绿色信贷的健康发展提供了新的决策参考。 关键词: 环境责任表现 绿色金融 绿色信贷 文本分析
潘健平, 潘越, & 马奕涵. (2019). 以 “合” 为贵? 合作文化与企业创新. 金融研究, 463(1), 148-167.
摘要: 本文以2006-2015年沪深A股非金融上市公司为样本,基于上市公司网站对于企业文化的叙述和年报董事会报告两份本文,采用文本分析方法,构建两个度量企业合作文化强弱的指标,并研究企业合作文化对企业创新产出和创新效率的影响。研究发现,企业文化越强调合作,企业的创新产出越多,创新效率越高。这一结论在采用增加控制变量、利用水稻播种面积作为工具变量以及以董事长的非正常离职事件为冲击进行PSM-DID等多种方法后仍然稳健。渠道检验的结果显示,合作文化是通过提高企业内部员工的凝聚力和促进企业的“产学研”合作这两种渠道来促进企业创新。进一步的研究表明,合作文化的促进作用在竞争性行业以及地区信任程度和产业集群程度较高的地区中尤为显著。本文不仅从微观层面揭示企业文化对公司财务行为的影响机理,丰富和补充了当前方兴未艾的“文化与金融”研究,而且为国家制定建设社会主义文化强国的方针战略提供理论基础和实证支持。
关键词: 合作 企业文化 企业创新
彭红枫, & 林川. (2018). 言之有物: 网络借贷中语言有用吗?——来自人人贷借款描述的经验证据. 金融研究, 461(11), 133-153.
摘要: 本文以“人人贷”平台的388522条借款标的为样本,基于借款描述文本构造P2P网络借贷词典,并探究文本中六种类型词语比重对网络借贷行为的影响,实证结果表明:首先,各类词语比重发出的信号对贷款人的投资决策有显著影响,积极类词语和金融类词语比重与借款成功率呈正相关,消极类词语比重、强语气词语比重和弱语气词语比重均与借款成功率呈负相关关系;其次,不同年龄层次和不同收入水平的借款人提供的描述性文本中词语信号对贷款人行为的影响存在较大差异,而性别差异和学历高低基本不影响词语信号作用的发挥;最后,各类词语比重发出的质量信号是部分有效的,金融类词语比重发出的信号有效且被投资者正确识别,强语气词语比重发出的信号同样有效却未被投资者准确识别,其他类别词语比重不是有效质量信号。
关键词: 网络借贷 文本分析 信号理论